本文摘要：国际金融市场和市场需求的变化将减轻中国物价全面下跌的风险，并有可能减少流动性不足的压力。如果我们返回此轮宏观调控的目标，就不会找到，外需的上升正在促使这些目标的构建，虽然可能会预示一定的伤痛。当然，如果美国经济知道南北深度衰落，中国经济势难幸免于难，但最少到目前为止，这一风险并不大。 反过来说，如果将美国衰落视作中国经济的灾难，则意味著中国宏观调控应当提早放开，这是不合时宜的。 美联储再一仍然缩手缩脚。

国际金融市场和市场需求的变化将减轻中国物价全面下跌的风险，并有可能减少流动性不足的压力。如果我们返回此轮宏观调控的目标，就不会找到，外需的上升正在促使这些目标的构建，虽然可能会预示一定的伤痛。当然，如果美国经济知道南北深度衰落，中国经济势难幸免于难，但最少到目前为止，这一风险并不大。

反过来说，如果将美国衰落视作中国经济的灾难，则意味著中国宏观调控应当提早放开，这是不合时宜的。　　美联储再一仍然缩手缩脚。

为制止金融市场暴跌以及经济衰退，美联储于当地时间22日要求应急降息0.75个百分点，同时还要求将贴现率即商业银行向联邦储备银行举借短期贷款时缴纳的利率减少0.75个百分点至4.0%。　　美联储有充足的理由这样做到。美国经济的确已转入上行地下通道，并仍未抵达此轮调整的谷底。

次级债危机不仅对大型金融机构导致重创，送给整个信贷和证券市场带给信心危机，市场流动性和信心的完全恢复还必须非常宽一段时间。此外，金融市场的动荡不安直接影响了美国的楼市和股市，而这两点已影响到美国经济的最重要支柱消费。

与此同时，在地缘政治等因素起到下，国际商品市场价格一路走高，这也使得美国物价并没随着经济拐点的经常出现而回升。滞胀的苗头将令政策当局深感十分棘手。

最近几个交易日，全球股市经常出现共振性下跌。　　一个尚待说明的现象是，在如此大力度的政策下，为什么美国金融市场仍颓势不改为？就在布什政府发售高达1450亿美元的可观增税计划后，美国股市却还下跌。

增税政策与股市下跌的联系在于，增税措施对于性刺激经济特别是在是挽回金融市场的动荡不安，还是间接性的，其潜在起到并没超过市场预期。市场还在期望更加必要有力的救市措施。

本周全球股市下跌的原因还有华尔街大型金融机构损失多达此前预期，这让市场指出次级债的风险没获得准确的重估。同时，市场对布什政策和机构亏损的过度反应，也是对政府和美联储施加压力的一种方法，以便需要实施更加有力的政策。　　这些近期的变化对中国不会产生怎样的影响，又对中国的宏观调控政策带给怎样的救赎？笔者中举得出以下几点分析。

　　首先，中国2008年出口不会有显著上升，但会对中国实体经济导致相当大的影响。有资料表明，出口的上升在珠三角有数密切相关。

不过，出口上升对中国经济的负面影响有可能没看起来那么大。笔者在本版的上一篇文章中认为，意味着倚赖外贸依存度和出口占到比来考量出口所充分发挥的起到是失礼偏颇的。出口对中国显然最重要，但绝不是说道美国经济衰退，中国将迅速被拖下水。

就目前而言，笔者不指出不会经常出现全球性的经济衰退，此番危机将主要仅限于金融领域，特别是在是发达国家的金融市场。但实体经济的衰落会像亚洲经济危机那样。新兴市场的活跃将在相当大程度上承托全球经济的下降态势。

次级债以及由此引起的美国经济问题，会对还包括中国在内的新兴市场导致过于大的困难。　　其次，外部经济不确定性的减少不会给物价、内需和房价带给不能忽视的影响。美国市场需求的上升经过一段时间后，最后不会影响国际基础商品的价格，输出型物价上涨的压力不会弱化，这对中国物价不会起着抑制作用。

此外，美国衰落和弱势美元政策的持续，也有可能加快人民币贬值，这不会提高老百姓收益的购买力，提高民生，并掌控物价上涨。总的来看，今年的CPI下跌会像去年那样慢。此外，个人实在房价不会有所回升。现在中国经济受到外部的影响更加大，最近股市的波动就反映了这一点。

现在英美的房市都已上调，在密集政策实施的背景下，国内房价不会经历一段不短时间的调整。　　再度，顺差上升不一定能彻底减轻输出型流动性不足。很多人注意到流动性不足压力已经常出现若干舒缓迹象。

美国经济衰退的更进一步证实和股市动荡不安，不会通过国内资本市场的调整蒸发掉一定规模的存量流动性。同时，贸易顺差的上升不会减少央行对冲输出型流动性不足风险的压力，并在一定程度上提高货币政策的有效性。

但在贸易顺差上升的同时，资本项目下的顺差有可能会实时上升，反而可能会明显增加。一方面，中国经济金融的基本面还是好于西方主要经济体，这不会使得现有流动性将还包括中国在内的新兴市场视作动荡不安中的诺亚方舟，流向中国；另一方面，美联储等西方央行降息和严格货币政策不会之后向市场流经新的流动性，这也有可能使国际流动性流向中国的规模有增无减。因而，货币政策对冲的压力否增大还有待仔细观察。

　　最后，中美利率月凌空的重要性不该被高估。中美利率的近期变动早已使得两国的基准利率经常出现反败为胜。这不会减少国际资本投机人民币贬值和国内资产价格贬值的成本，但资本进去后一般来说会存放在银行提供利息。

投到资本市场赚资产价值重估的益处才是更加显然的因素。笔者仍然指出国内政策不应将资产价格放到更加最重要的地位。

只要资产价格整体上是理性的，国际资本流向就缺乏充足吸引力。因而，调控政策不不应受限于中美利差。　　面临国内外经济形势的最近进展，宏观调控政策不应灵活性调整，在防止过早放开的同时，也不应防止矫枉过正所带给的超调风险。

　　如上分析表明，国际金融市场和市场需求的变化将减轻中国物价全面下跌的风险，并有可能减少流动性不足的压力。这些似乎并不是坏事。最近有学者特别强调，美国经济衰退对中国意味著是个坏消息。

可是如果我们返回此轮宏观调控的目标，就不会找到，外需的上升正在促使这些目标的构建，虽然可能会预示一定的伤痛。比如，外部经济降温将有助中国资产价格的降温，顺差的上升，流动性不足的减慢以及物价的稳定。有人担忧中国的消费，因为2007年12月份中国零售总额出人意料地上升了0.4%。这一点能在多大程度上归咎于美国经济的衰落有一点批评。

长年来看，物价的企稳、人民币的贬值需要提高家庭的消费市场需求。当然，如果美国经济知道南北深度衰落，中国经济势难幸免于难，但最少到目前为止，这一风险并不大。反过来说，如果将美国衰落视作中国经济的灾难，则意味著中国宏观调控应当提早放开，这是不合时宜的。

　　同时，宏观调控政策不应相机而动，尽量避免滞后效应。今年整体宏观调控的压力可能会有所上升，特别是在是下半年有可能大于上半年。

这拒绝宏观调控具备前瞻性，将各种变化考量在内。

本文关键词：学者,分析,美国,衰退,不会,成为,中国经济,威尼斯官方网址下载

本文来源：威尼斯官方网址下载-www.panshengjx.com