本文摘要：中国社会科学院 张金杰 不受世界经济频仍强大快速增长、跨国公司总体盈利水平大大提升、全球产业结构加快调整等诸多影响，2007年的全球企业收购市场更上一层楼，无论从总规模抑或是交易数量方面，都堪称超过了一个前所未有的高峰。按照汤姆森金融集团公布的统计数据，仅有在2007年上半年，全球范围内已完成和正在展开中的收购重组交易所牵涉到的金额就已刷新历史新纪录，约2.51万亿美元，比2006年同期快速增长53%。

中国社会科学院 张金杰 不受世界经济频仍强大快速增长、跨国公司总体盈利水平大大提升、全球产业结构加快调整等诸多影响，2007年的全球企业收购市场更上一层楼，无论从总规模抑或是交易数量方面，都堪称超过了一个前所未有的高峰。按照汤姆森金融集团公布的统计数据，仅有在2007年上半年，全球范围内已完成和正在展开中的收购重组交易所牵涉到的金额就已刷新历史新纪录，约2.51万亿美元，比2006年同期快速增长53%。尽管2007年全年的数据仍未揭晓，但可以认同的是，2007年全球企业收购规模将多达2006年的3.8万亿美元，可能会超过4.5-5万亿美元之间的规模，并建构历史最低水平。新兴经济体来势凶猛 与以往来自欧美繁盛经济体的企业收购占到全球收购规模绝大部分比重比起，近年来，由于内部经济高速快速增长和企业国际竞争力的很快提升，以亚洲、拉美为代表的新兴经济体企业于是以日益沦为全球收购市场的最重要力量。

例如，2007年，来自亚洲新兴国家和地区的企业在收购美国资产的交易金额之后刷新历史最低纪录。在今年前9个月中，不还包括日本在内的亚洲企业在美国市场并购案金额超过161亿美元，打破2006年全年的39亿美元和2005年的18亿美元；在美国并购的交易数量也超过了75宗，而2006年全年的交易总数也不过78宗。

另外有一点特别强调的是，现金交易目前早已沦为了收购最重要的方式。在20世纪90年代的第五次收购浪潮中，换股是全球企业收购活动中最主要的交易方式。

21世纪后，这种状况开始经常出现日益显著的变化，被并购企业往往更加乐意取得现金而不是股票，而美欧的较低利率政策也使得收购方乐意自由选择银行贷款，在这种背景下，现金交易方式超过60%以上，沦为收购市场中最主要的交易方式。行业呈现出多元化趋势 自2006年以来，全球许多行业都再次发生了规模高达逾百亿美元的收购交易。

资源研发、金融、电信、房地产等领域仍然是资金流向较为集中于的部门。在2007年上半年间，全球10宗仅次于的收购交易案件中，有4件再次发生在资源领域。

其中，力拓和加拿大铝业公司的收购就约３８０亿美元。金融领域仍然在全球收购资金的产业流向中占据很高的比重。

2007年的前11个月，全球银行业并购额之后超过创纪录的3700亿美元。其中，仅有苏格兰皇家银行联合构成的财团并购荷兰银行一宗，就多达1000亿美元，沦为世界银行业有史以来仅次于的并购案。

除了金融、资源领域外，传媒（IT）、钢铁等行业的收购也某种程度如火如荼。例如，在传媒（IT）行业，新闻集团50亿美元并购道琼斯，Google以31亿美元收购DoubleClick，以及诺基亚81亿美元并吞Navteq，等等，都沦为2007年该领域十分显眼的收购案件。股权基金重要性突显 在过去的一年中，股权投资基金在全球企业收购市场当作了最重要角色。

其主要运作方式是：以投资基金形势取得资金，对企业的股权展开投资，再行通过上市、收购或管理层买入等方式，出售股权利润。2007年，在美国时代周刊网站评选的今年全球10欠佳并购案中，有5件是由股权投资基金已完成的。在全球流动性不足的背景下，全球范围内由私人股权基金推展的收购交易额已突破7000亿美元。统计资料表明，投资基金收购的杠杆率广泛超过80％以上。

值得注意的是，中国正在沦为国际投资基金股权投资基金巨头的投资乐园。在过去几年中，在中国的收购市场中，之后屡屡经常出现摩根士丹利、凯雷等国外投资基金股权投资基金的身影。

仅有在2007年第一季度，之后有17只可投资于中国内地的亚洲投资基金股权投资基金已完成筹措，资金额超过75.94亿美元，比上年同期大幅度快速增长，增幅高达329.5%。与中国涉及收购有一点注目 项庄舞剑，意在沛公。

近年来在国际收购市场中亮剑的跨国公司，收购各方虽然没任何中国企业的身影，但它们的剑锋有时候却才是指向中国企业。这些外国企业之间的收购，它们有可能是为了应付正在雄心勃勃南北国际市场的中国企业，也有可能是在某行业的国际市场中创建独占地位，被迫那些日益倚赖国际市场的中国企业屈服。

当然，收购更加有可能是必要针对蓬勃发展的中国市场。在今年的国际收购中，很更容易寻找很多对中国经济及其企业有直接影响的国际收购案例。仅有以今年韩国斗山机械公司为事例。该公司开价４９亿美元并购美国的山猫公司。

一旦并购已完成，斗山机械将沦为全球第七大建筑机械生产商。两家如此大规模的外国企业间收购交易，已对中国的挖掘机市场产生了相当大的影响。斗山公司是中国市场上仅次于的挖掘机供应商，自2004年构建中国本土生产和销售以来，斗山公司仍然维持着每年2倍以上的增长速度，如今其在中国的市场占有率早已超过２０％。

因此，我们有理由指出，韩国斗山机械公司在做到收购山猫决策时，认同也不会考虑到中国的市场因素。增强其企业实力在前，做到大做到强劲中国市场在后，这是类似于斗山机械公司等外国企业在国际市场上使出收购时的如意算盘之一。由于斗山与山猫公司在欧洲专门从事有投资活动和产品销售，故该收购受到了欧盟的审查。

但失望的是，作为斗山经贸投资的最重要市场，对于这桩事关中国利益的收购案例，却并没引发中国国内涉及方面的高度重视。未来收购活跃态势不变 2008年，全球企业收购预计将沿袭2007年的活跃态势，这是因为影响全球企业收购的积极因素仍然占到主导作用。明确而言，除了一些国际经济组织预测世界经济形势仍然总体向好的因素外，还包括：跨国公司的盈利水平的大大提升，国际投资者对亚洲、东欧、拉美、非洲等地区的投资信心有所稳固与强化。

至于股权投资基金，目前它们掌控着近万亿左右的巨额资金。最少在今后两三年中，这些投资基金认同仍将扮演着十分最重要的角色。与此同时，一些诱导全球收购活跃的消极因素也仍然不存在。

如类似于不受次贷危机的影响造成国际金融市场的动荡不安，美国经济有可能有所滑行等。但相对而言，这些因素会起着决定性的影响。

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